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　　中泰海外发布策划汇报称，跟着电网名堂的计较和运转，以及光伏、储能、电动汽车等市集对自研IGBT芯片和模块居品的需求进步，2024-2025年赛晶科技（00580）收入筹算分手为16亿和20亿元，同比增长52%和25%。2024年筹算净利润7，000-8，000万元，同比增长起初100%。2025年自研IGBT居品收入预测可进步至2亿元。

　　中泰海外主要不雅点如下：

　　输配电、新动力产业链中枢器件供应商

　　2010年上市，赛晶科技（“公司”）是输配电行业、新动力行业以及工业限制中的阳极填塞电抗器、层叠母排、功率半导体等中枢器件供应商，亦是国内自主研发阳极填塞电抗器主要供应商之一。2019年，公司开启IGBT和IGBT模块的研发和制造，并于2020年发布首款居品。公司随后完成了IGBT芯片、ST分装IGBT模块，SiC芯片及模块以及车规级BEVD的研发和制造。公司是国内IGBT企业中，第一批量产12寸晶圆的企业。

　　输配电业务稳步鼓舞

　　自2009年起，公司赶快成为特高压柔性直流输电诱骗的主要供应商，参与了国内果然通盘直流工程。2023年输配电限制的收入占比39.5%，毛利率48.0%。“十四五”计较中建议了加强特高压输电工程等清洁动力运送通说念的开发和愚弄成果，对诱骗建议了更高条目。于“十四五“时代，国网计较开发特高压工程波及理解3万余公里，总投资3，800亿元（东说念主民币，下同）。公司四肢特高压直流输电中枢器件供应商，有望深度受益。

　　自研IGBT，布局国产替代

　　公司专注于研发1200V–1700V电压等第的IGBT居品，愚弄国产自主时刻，迟缓达成国产替代。2023年，公司运转车规级模块HEEV和EVD碳化硅SiCMOSFET模块，EVD硅IGBT模块的研发；同庚公司完成第二条模块测试出产线开发和调试。2024上半年，公司推出第三代功率半导体SiCMOSFET，该居品电阻低至1200V/13mΩ，达到海外主流企业同等水平。公司有望破损外资企业果然摆布高端IGBT芯片的地方，成为芯片国产替代的受益者。

　　风险请示：1）自研业务发展不足预期；2）IGBT市集竞争；3）港股流动性风险。

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