硬科技企业的发展，既要濒临手艺路子突变的风险，也要履历买卖化应用的锤真金不怕火。曾位列“AI小四龙”之首的商汤，成就十年来欧洲杯体育，便不无挑战，其估值也大幅波动。

商汤成随即，估值对标谷歌旗下的东说念主工智能企业Deep Mind，但如今，其最新配股价钱相较IPO刊行价已下落近七成，参与商汤C-2轮以后投资的机构均处于浮亏情状，其中，D+轮进入的中金老本、信达风、EON Capital等已浮亏接近五成。

在营收下滑的不利场面下，商汤自2023年运行调转船头，将业务重点移向生成式AI，成为大模子产业的参与者。2024年上半年，商汤生成式AI业求终了收入10.51亿元，同比进步256%，孝顺了总收入的六成比例。生成式AI业务的发展以及聚焦智能汽车标的的绝影智能的老本化进度，或是影响其将来估值的迫切锚点。

如今，汤晓鸥名下69.06亿股股权已由其太太杨秋梅秉承，商汤成为一家无现实限制东说念主企业，将来公司的决策将由多股东共同参与。

来源：新金钱杂志（ID：xcfplus）

作家：张天伦

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算作AI旗头的商汤（00020.HK），成就十年来屡遇挑战，其中之一，就是痛失首创东说念主。

2023年12月15日，商汤网络首创东说念主汤晓鸥因病死字，年仅55岁。这一AI领军东说念主物英年早逝，不仅是商汤乃至东说念主工智能参谋鸿沟的雄伟损失，其所持有的商汤69.06亿股股权的包摄，也引东说念主关注。

如今，这一问题已尘埃落定。港交所本年8月露馅的监管文献炫夸，该所董事总司理兼集团行政总裁参谋人杨秋梅已秉承汤晓鸥所持有的全部股份，成为商汤的第一大股东，持股比例是19.65%。

杨秋梅是汤晓鸥的太太，领有北京大学外洋经济学文体学士和理学硕士学位、好意思国伊利诺伊大学香槟分校经济学玄学博士学位，曾在巴黎担任经合组织参谋员。市欢港交所露馅的责任履历看，杨秋梅2000年加入中国证监会，曾任该会权术发展委员会委员及外洋部副主任、基金部副主任，2010年加入港交所，担任内地业务发展主宰和市场发展副主宰，2013至2018年担任全球基金司理东说念主的行业协会投资公司协会（ICI Global）的亚太区首席奉行官，2022年获港交所委任现职。

值得一提的是，杨秋梅所秉承的股权原为A类股份，享有每股10票的投票权，但在这次股权变更后全部调养为B类股份，每股对应1票投票权。因此，尽管杨秋梅为商汤最大股东，但并无充足限制权，公司的决策经由将由多股东共同参与。

算作中国最具代表性的AI企业之一，商汤曾凭借在东说念主脸识别、视频分析等运筹帷幄机视觉鸿沟的最初手艺，通过为政府、企业提供AI措置决议，赶紧成为中国“AI四小龙”中募资范围最大的企业。据《新金钱》杂志统计，2014年于今，商汤在一二级市场揣度募资卓绝400亿元。

但比年因业务增长停滞，商汤市值束缚走低。尽头是2023年，商汤30.27亿元的营业收入，比2021年减少16.73亿元，下滑35.6%。2024年4月，商汤市值一度跌至198亿港元的低点，较2021年首发上市时挥发了卓绝未必。

2023年起，商汤运行调转船头，重组成就了新的生成式AI业务板块，发力大模子产业。2024年8月，商汤发布的半年度论说炫夸，其生成式AI业务上半年终了收入10.51亿元，同比进步256%，占到集团17.4亿元营收的六成。“公司生成式AI转型的后果已卓绝预期。”商汤董事长兼CEO徐立称。

如今，跟随汤晓鸥股权包摄尘埃落定、生成式AI业务初见成色，商汤能否重塑估值？

要真实贯互市汤，还要将时刻拨回2014年。

01

估值：6年62倍

在国内硬科技企业中，商汤的开端颇高，其成随即的估值，对标大名鼎鼎的Deep Mind。

Deep Mind成就于2010年，从2012年起专注于深度学习手艺从0到1的打破。2014年，谷歌以6.6亿好意思元收购了这家AI初创企业，那时，其职工只包括12位博士和西席。Deep Mind最初的开发名堂之一是名为Alpha Zero的外洋象棋算法，2016年，其开发的AI软件Alpha Go在围棋东说念主机大战中最终见效，真实令众东说念主第一次意志到AI将带来一场新的手艺创新。

与Deep Mind访佛，商汤的首创团队约有30东说念主，主要来自香港中语大学多媒体实验室（简称“MMLab”）。该实验室由汤晓鸥于2001年在香港中语大学任教时间创建，主攻运筹帷幄机视觉，尽头是东说念主脸识别手艺。

“咱们2011年运行作念深度学习，比Deep Mind还要早一年，咱们作念的是运筹帷幄机视觉，愈加偏应用和现实，愈加有市场的需乞降市场出路。”算作商汤网络首创东说念主的徐冰曾谈到。

在汤晓鸥的辅导下，MMLab一度被誉为运筹帷幄机视觉鸿沟的“黄埔军校”。2014年，MMLab已是这一鸿沟的领跑者，其在6月发表的Deep ID系列算法，将东说念主脸识别的准确率进步至99.55%，超越脸书（META.O），名声大噪。

两个月后，投资机构IDG为汤晓鸥带来了900万好意思元的风投资金，科大讯飞也在此轮融资中跟投了50万好意思元，MMLab的投后估值由此达到2.06亿好意思元。这一年10月，汤晓鸥携多数资金创立了商汤。

商汤成就后，很快凭借在运筹帷幄视觉鸿沟所积贮的手艺取得订单——2015年5月，商汤与小米网络打造了“宝宝相册”，通过东说念主脸识别手艺自动整理宝宝的通盘相片；9月，商汤与东方网力结伙成就了深圳市深网视界科技有限公司，针对安防场景打造AI措置决议；12月，商汤运行珍摄组建商务团队。

2016年，Alpha Go横空出世，推动政府、企业对AI手艺意思度进步。尽管商汤与Deep Mind的参谋鸿沟、发展标的不同，但AI知识及应用的普及，也加速了公司业务、融资两头的发展。

自2016年起，商汤的买卖化和洽接踵在金融、安防、互联网文娱、AR、智高手机等条线落地，举例，在中国移动的“在线实名登记招标”名堂中，商汤提供了基于东说念主脸识别手艺的整套身份考证类措置决议。

在2016年10月至2017年9月间，商汤先后开启了三次B轮融资，投资东说念主包括鼎晖投资、上海自贸区基金、赛领老本、春华老本、基石老本、高通等十数家机构及企业，终末一次融资后，其投后估值为17.29亿好意思元，大幅卓绝谷歌收购Deep Mind的价钱。

早期投资东说念主之一的赛领老本参与了商汤B-1、C+两轮融资，揣度投出5735万好意思元。在投资商汤前，赛领老本遴聘了两支手艺尽调团队，一支由好意思国卡内基梅隆大学的众人组成，另一支则是国内的团队。两个月后，两个团队分袂向他递交的论说炫夸，商汤的手艺相较竞争敌手是“大幅最初”。

2016年10月，商汤在拿到B-1轮的部分投资款后，将销售队伍的范围从30余东说念主进步至上百东说念主，并在昔日的终末两个月里创造了险些与前10个月皆平的营收。驱散2017年9月，商汤客户数目增至400家，险些平均每天都有一个新签客户，涵盖了芯片、医疗、自动驾驶、金融、手机等四大鸿沟14个行业。驱散C-prime轮融资时，商汤已召募到23.48亿好意思元资金。

在一级市场募资的中后期，商汤的认识已不单是是要拿到更多资金，更是为了买通这个产业链条里面与中枢利益方的关系，同期把要道市场的优质投资东说念主绑进来。“这批东说念主其实不光是给钱，最迫切的是他们算作股东，都要承担把公司沿路作念起来的牵扯，说白了，股东会给好多的资源。”徐冰称。

2019年3月，商汤开启D轮融资，投资方齐集了上海国资委、梧桐树投资、元禾控股、国开金融、中金老本等约30家机构，商汤的估值也进步至130.12亿好意思元（图1）。2019年，商汤的营收打破30亿元，同比增速高达63.3%，比“AI四小龙”中的云从、旷视、依图三家营收之和还最初2.43亿元。

字据招股书，在IPO前的12轮融资中，商汤揣度召募到52.26亿好意思元资金，聚首了卓绝50家知名机构及企业，比“AI四小龙”中募资额第二高的旷视科技多召募了近39亿好意思元，成为中国估值及募资额最高的AI独角兽（图2）。

02

买卖化之路陡立，事迹由升转降

商汤在创业初期高速发展的原因，是东说念主脸识别、图像识别、视频分析等AI手艺在安防、企业出产、应用软件等鸿沟的赶紧普及。彼时，商汤所出产的AI模子，巨额卖给需要通过AI赋能，但却无法承担自研AI模子上流成本，以及零落测验数据的企业。

在冲刺IPO的要道期，买卖地产企业和政府是商汤最主要的客户。字据公告，2021年，商汤主要有聪慧买卖、聪慧城市、聪慧生涯、智能汽车四块业务，其中，聪慧买卖、聪慧城市两伟业务的收入占其营收的比例分袂是41.7%、45.6%，揣度接近九成。其中，聪慧买卖业务主要面向企业端，如阛阓、买卖园区以及多样制造企业，为它们的运营、安保、质控提供AI措置决议；聪慧城市则连结各级政府在交通管制、环境保护、救急反馈等鸿沟的AI需求。

成就之后，商汤的政策方针是低成本、高遵循、大范围出产出高性能AI模子，通过打造最高效的算法生成平台，用范围上风赢得市场份额。

为终了这一方针，商汤参预了多数资源——其超400亿元的融资款，一方面投在了包括AI基础才能在内的固定资产上，另一方面则投向东说念主才。

固定资产方面，为加速AI算法迭代，摊薄长久研发成本，商汤在多地修建AI运筹帷幄与赋能数据中心（简称“AIDC”），并采购了巨额的GPU、传感器等硬件才能。字据公告，2019-2021年，商汤的物业、厂房及开导资产从5.9亿元增至29.1亿元，包括在主要区域市场开导了23个AI超等运筹帷幄集群，领有卓绝20000块GPU，同期在上海临港开导大型的AIDC，这亦然亚洲最大的超算中心之一。

2023年，商汤的物业、厂房及开导资产已达到74亿元，共领有4.5万块GPU，算力节点遮蔽上海、深圳、广州、福州、济南、重庆等地，可终了链接30天牢固测验大模子。简便测算，商汤对于此类固定资产的参预，约占其成就于今总融资额的两成比例。

东说念主才方面，为保持在深度学习平台、模子层方面的手艺最初，商汤大举笼络专才，拓展业务条线，其职工数目及各项用度开销束缚增长。

驱散2021年上半年，商汤职工总额已卓绝5000东说念主，其中卓绝七成为研发东说念主员，包括250余名博士及博士候选东说念主。“对于深度学习的圈子，商汤里面开导了一个博士东说念主才名单，名单里面哪些东说念主行将毕业，商汤就会提早去找他。”徐冰直言。

至2020年，商汤24.5亿元的研发开支范围不仅在“AI四小龙”中大幅最初，致使反超了科大讯飞这一A股AI标杆企业（图3）。2018-2023年，商汤的研发用度揣度开销高达163亿元，同期在销售、管制用度方面的总开销为118亿元，揣度占其总融资额的比例接近七成。

尽管驱散2021年上半年，商汤在雄伟的参预下，出产了卓绝2.2万个AI模子，以连结不同业业的AI需求，但其却迟迟无法终了盈利，营收也运行放缓，致使回落。

字据公告，2018年至2023年，商汤经调整吃亏净额揣度达到137.1亿元。尽头是自2021年上市后，其经调整吃亏净额逐年扩大，2023年达到54.1亿元（图4）。

不行看出，商汤成就之初试图在AI模子鸿沟打造的范围上风，并未终了。

03

成长之困：大厂入局，需求碎屑化

商汤的东说念主脸识别手艺早在2014年便终了卓绝99.55%的准确率，随后市场的快速正增长，也意味其发展很快走向纯属。这一布景下，2021年起商汤事迹成长性下滑的主要原因，或可归于两个方面。

其一，来自手艺纯属后竞争敌手的增多。

彼时，与商汤互为竞争关系的，除了云从、旷视、依图等初创AI公司外，腾讯、华为、阿里巴巴、百度等科技巨头，海康威视、中国镇定等垂直行业龙头，也都在加大AI鸿沟的参预。

举例，腾讯早在2012年便开导了优图实验室，主攻运筹帷幄机视觉鸿沟。尔后，其通过AI与云运筹帷幄业务的深度交融，为产业机构及政府输出包含AI算法、数据中心、特等云在内的AI措置决议。录像头龙头海康威视也于2014年景就了机器视觉部，赋能于自己的产物。2019年，阿里巴巴初次露馅包括AI芯片、AI云作事、AI算法在内的东说念主工智能的完好布局，并称其曾经成为中国最大的东说念主工智能公司。那一年，阿里巴巴包括AI措置决议在内的云运筹帷幄业务收入为247.02亿元。

科技巨头在算力基础才能、东说念主才储备，乃至政企资源等鸿沟实力不俗，也促使商汤早早运行将资源投向基础才能及东说念主才，推动AI模子出产的范围化。徐冰在2015年便建议，“商汤一定要造成一家在轮廓实力上都可圈可点的企业”。关联词，强烈竞争对其市场推广的影响仍难以幸免。

其二，是需要AI赋能的客户身处千行百业，市场需求高度碎屑化，导致商汤所渴望的AI模子范围效应难以浮现，反倒是成本急剧进步，融资款束缚被豪侈。

“任何基于东说念主工智能的公司都很难买卖化，除非你被一家大公司罗致。”Deep Mind的早期投资东说念主胡马云·谢赫（Humayun Sheikh）曾暗示。与商汤比较，Deep Mind被谷歌收购后，长久归于Other Bets板块，不以盈利为紧要考量，并能够取得谷歌数据中心网罗雄伟的运筹帷幄才气，专注于深度学习的打破。所谓Other Bets，包含了谷歌繁多不以盈利为主要认识且存在高失败风险的名堂。2020年，Deep Mind初次终了盈利，其8.26亿英镑营收也主要来自于谷歌。

如今炙手可热的Open AI，成就初期的定位也吊问盈利企业，2017年起基于谷歌创建的Transformer架构开启GPT源代码和测验模子的研发。2019年，Open AI发布了GPT-2，同期在收受了微软10亿好意思元投资后，才重组为有限渔利企业，尔后，其与微软和洽变得愈发精良。

2022年，Open AI发布拳头级应用ChatGPT，以此开启买卖化。其与微软的和洽，也不仅限于购买微软的云运筹帷幄作事去完成ChatGPT的测验、推理等责任，如今也通过微软出售其AI模子的造访权限，增多收益。

早在2018年，阿里巴巴重注商汤，曾经激发市场对两者联手的料到。字据招股书，2018年4月，阿里巴巴参与了商汤C-1和C-2两轮融资。其中，C-1轮融资的每股成本与B-3轮一致，由阿里巴巴独投7305.32万好意思元；C-2轮融资中，阿里巴巴算作领投方，投资了33276.03万好意思元，这使其对商汤的揣度投资超4亿好意思元。同庚，阿里巴巴、商汤以及香港科技园公司还晓示和洽成就”香港东说念主工智能实验室”，尽力于欺诈顶尖科技及专科知识，推动东说念主工智能的发展。

但或因更为零丁的买卖化诉求，以及愈发复杂的股权结构，在商汤取得阿里巴巴的投资后，两者之间的关系并未变得更近。

2021年8月，商汤向港交所递交招股书，12月完成IPO，募资净额55.52亿港元，刊行价对应市值约1280亿港元，折合164亿好意思元，较IPO前终末一轮估值的增幅是26%。

2023年7月，阿里巴巴晓示，曾经有序出售所持有的商汤通盘B类股份，清仓对商汤的投资。市欢iFind数据，阿里巴巴揣度套现约33亿港元，苟简与投资金额宝石平。

各样影响下，2024年4月16日，商汤股价跌至0.58港元/股的低点，约合0.07好意思元/股，市值跌回A-2轮的投后估值水平（表1）。

不外，跟随比年AI风起，商汤又乘势而上。尤其是自2024年4月23日发布“日日新5.0”大模子，并赓续发布生成式AI后果后，其股价已迟缓回升。驱散10月28日，其股价已高潮至1.61港元/股，增幅卓绝160%。

将来，商汤估值能否保持增势，额外程度上取决于其出产式AI以及聪慧汽车业务的发展。

04

重估商汤：大模子、聪慧汽车业务是否可期

比年，Open AI推出的ChatGPT引爆了业界对生成式AI的宽恕。尽管基于算法、模子、划定生成文本、图片、声息、视频、代码等内容的生成式AI，离手艺纯属有较长距离，但从市场化的角度看，其已有诸多应用鸿沟尚待挖掘，这亦然这一手艺除惊艳功能除外的魔力场地。

典型如Open AI，在2022年11月推出ChatGPT后，又接踵推出了GPT-4、GPT-4o、GPT-4o mini、GPT-o1等大模子，不仅推理、测验才气在进步，可应用的鸿沟也在增多。字据调研机构FutureSearch的数据，Open AI年度频繁性收入已达到34亿好意思元，约是商汤2023年营收的6倍。

大模子市场的成漫空间雄伟，商汤也在2023年针对这一市场进行了业务重组：一是将底本的聪慧买卖、聪慧城市、聪慧生涯业务调治归为传统AI业务；二是新组建生成式AI业务；三是保管智能汽车业务的零丁发展。

生成式AI：多模态、端侧AI是要道

2023年组建的生成式AI业务，已缓缓成为商汤的业务重点。这一业务的收入占商汤总营收的比例从零起步，快速进步至2023年底的11.83亿元，2024年上半年终了收入10.51亿元，占其同期17.4亿元总营业收入的比例是60.4%。

市欢公告看，其生成式AI业务的基本盘，是“商汤大安装+大模子”的深度协同。

“商汤大安装”主若是商汤成就于今参预的AIDC等AI基础才能，其在急需算力守旧的大模子测验、推理等一系列责任中提供了极大匡助。

驱散2024年上半年，商汤运营的总算力范围打破了20000PetaFLOPS，上线GPU数目达到5.4万张，该范围居于行业最初地位，能够援救大模子的测验和推理，并为其客户提供AI云作事。字据IDC数据，2023年下半年，商汤AIDC作事以15.4%的市场份额置身行业前三。

另一方面，在算力资源加持下，商汤自2022年底运行对“日日新大模子”进行络续迭代，提供企业级的生成式AI措置决议，包括数字东说念主、拟东说念主交互等手艺。字据IDC数据，2023年，商汤的大模子平台及应用产物以16%的市场份额排行行业第二。

市欢公告看，驱散2024年上半年，已有3000多家行业头部企业在使用商汤的大模子及AIDC作事。而在2023年，生成式AI业务带来的卓绝70%的客户，是商汤的新客户，而剩下30%的存量客户的客单价也终显露约50%的增长。其拉动作用可见一斑。

从买卖角度看，除了如传统式AI一般为企业及政府客户提供基于大模子的AI措置决议外，商汤还同期布局了端侧AI及C端应用。

2024年4月，商汤发布了“日日新5.0大模子体系”，其中包括“SenseChat-Lite”端侧模子，能够胜任包括往常对话、知识问答、案牍生成、相册管制和图片创作等任务，主要应用于智高手机、平板电脑、VR眼镜、车载系统等场景。一个月后，商汤推出名为“Sensechat”的大模子粤语版App及网页，可提供多模态问答、及时搜索、案牍撰写等才气。7月，商汤晓示“Sensechat”已向香港地区用户免费通达。

2024年7月，商汤发布“日日新5.5大模子体系”，包括6000亿参数的基础模子日日新5.5，性能进步30%；流式多模态交互模子日日新5o，可进行及时多模态交互和问答；日日新5.5Lite也在端侧模子方面进行了升级。其中，新增的多模态大模子，是一种能够处理图像、视频、音频等多种类型数据的机器学习模子，对于进步机器学习的才气和应用的广度具有迫切预见。

关联词，从运筹帷幄机视觉鸿沟的最初者，切换至大模子产业的跟班者，商汤将要面对的除了BATJ（百度、阿里巴巴、腾讯、京东）、华为等旧敌，还有包括百川智能、月之暗面、MiniMax和智谱AI等“AI新四小龙”以及更多AI初创企业的加入。而端侧AI鸿沟，尽管其应用市场无边，关联词，荣耀、OPPO、vivo、魅族等手机厂商也已开启自研，算作第三方厂商的商汤，买卖化推崇仍有待不雅察。

智能汽车：绝影受关注

惟一被商汤保留的智能汽车业务，在2024年上半年终了1.7亿元收入，同比增长100%，终了新增量产录用70.5万辆，同比增长80%。

2021年，商汤珍摄推出Sense Auto绝影智能汽车平台，搭建起了Sense Auto Cabin绝影智能车舱、Sense Auto ADAS绝影量产智能驾驶、Sense Auto V2X绝影车路的三伟业务板块。其政策定位，是依托公司在大模子鸿沟的基础才能及研发才气，成为智能汽车的中枢供应商。

上海临港绝影智能科技有限公司（简称“绝影智能”）是商汤智能汽车业务的展业主体，现在和洽车企包括广汽、红旗、吉祥、民众汽车、雷克萨斯等，是商汤的全资从属公司。2023年下半年以来，有公开报说念称，绝影智能或将分拆零丁融资。

绝影智能在2023年度终了3.8亿元营收，在智能汽车措置决议供应商赛说念中，与黑芝麻智能（02533.HK）、文远知行（WRD.O）独揽（图5），前者已于2024年8月登陆港股，市值约为150亿港元，后者则已向好意思股递交招股书。此外，知行汽车科技（01274.HK）、地平线在2023年的营收均高于10亿元，数倍于绝影智能，而相通定位于“智能汽车中枢供应商”的华为智能汽车措置决议BU，同期收入已达到47亿元，体量远高于绝影智能。

除拓展企业客户外，绝影智能也在加强与政府的和洽。2024年4月，商汤与深圳巴士集团股份有限公司（简称“巴士集团”）签署政策和洽条约，共建网络创新实验室，开展聪慧驾驶公交和聪慧驾驶出租车买卖化探索。3个月后，巴士集团暗示，瞎想2024年内在深圳前海推行20辆自动驾驶公交车，其所搭载的智能驾驶系统即来自于商汤绝影。早在2022年，由绝影智能与上海临港新片区全球交通有限公司共同打造的智能网联公交场景已面向公众进行往常运营，驱散2024年7月，预约乘坐东说念主数累计已卓绝1.6万东说念主/次。

将来，绝影智能未必会是商汤最受关注的资产之一。

05

投资河山：已投出19家公司

成就于今，除发力AI全产业链除外，商汤也已投出19家企业，名堂涵盖作事器、VR/AR、车联网、数据中心等多个鸿沟。驱散2023年，商汤所持有的股权投资鸿沟的金融资产为7.6亿元（表2）。

字据企查查数据，在商汤所投出的名堂中，已上市企业有飞天云动（06610.HK）、友宝在线（02429.HK）。

值得一提的是，商汤在两家公司的融资中均算作基石投资者参与。其中，飞天云动是AR/VR内容及作事提供商。商汤在成为其基石投资者的同期，也与飞天云动缔结长久政策和洽，以自己AI才气赋能后者的3D引擎才气，以进步与扩宽两边产物的应用场景。友宝在线的主营业务为无东说念主零卖，产物包括智能货柜、饮料售货机、饮料及零食售货机等。

其他被投企业中，文远知行、重庆特斯联分袂在2023年2月、2024年9月向纳斯达克、港交所递交IPO招股书。前者定位为自动驾驶出行作事企业，后者则是一家城市级智能物联网轮廓作事商。

其中，商汤分袂在2017年12月、2019年10月、2021年5月三次参与重庆特斯联的融资中，揣度出资4.6亿元，持股比例为4.81%。在D++轮融资中，重庆特斯联的估值为212.3亿元，以此运筹帷幄，商汤所持股权对应价值约10.2亿元，浮盈近6亿元。

尽管商汤在一级市场的投资行将斩获讲述，但其如今确当务之急，或依旧是找到可络续、成效高的盈利时势。

2024年6月，商汤晓示完成了20亿港元的配股融资，资金将主要用于进步生成式AI相关产物的参谋及开发进度。值得一提的是，其本次配股价钱对应估值是420亿港元，较IPO刊行价对应估值已下落近七成。

如今，商汤1.61港元/股的价钱，意味着C-2轮以后的投资机构均处于浮亏情状，其中，包括中金老本、信达风、EON Capital在内的D+轮投资机构浮亏已接近五成。将来，这一众股东收益能不行回正，乃至成绩可不雅的讲述，商汤生成式AI业务的成长性及络续发力，以及绝影智能的老本化进度，或成为产生影响的迫切锚点。

投稿、商务和洽，可斟酌：xcf@stcn.com

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《新金钱》杂志10月号

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