广发证券股份有限公司 2024 年面向专
业投资者公开垦行短期公司债券
（第五期）信用评级论说
编号：CCXI-20243342D-01
广发证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开垦行短期公司债券（第五期）
信用评级论说
声 明
? 本次评级为委用评级，中诚信国际过甚评估东谈主员与评级委用方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行为孤独、
客不雅、自制的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或还是崇敬对外公布的信息，以过甚他根据监管法律讲授汇集的信息，中诚信国际按摄影关
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的正当性、委果性、齐全性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及款式东谈主员履行了遵法探访和诚信义务，有充分事理保证本次评级顺从了委果、客不雅、自制的原则。
? 评级论说的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级轨范和方法、评级要领作念出的孤独判断，未受评级委用
方、评级对象和其他第三方的侵扰和影响。
? 本评级论说对评级对象信用现象的任何表述和判断仅行为相关决策参考之用，并不虞味着中诚信国际骨子性建议任
何使用东谈主据此论说采用投资、假贷等来去行为，也不行行为任何东谈主购买、出售或执有相关金融家具的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本论说所述的评级收尾而出现的任何亏欠负责，亦不合评级委用方、评级对象使用
本论说或将本论说提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级收尾自本评级论说出具之日起奏凯，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将依期
或不依期对评级对象进行追踪评级，根据追踪评级情况决定督察、变更评级收尾或暂停、拒绝评级等。
? 根据监管条目，本评级论说及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
论说的行为，中诚信国际不承担任何背负。
追踪评级安排
? 根据相关监管法律讲授以及评级委用合同商定，中诚信国际将在评级收尾有用期内进行追踪评级。
? 中诚信国际将在评级收尾有用期内对评级对象风险程度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的要紧
事项，评级委用方或评级对象应实时讲演中诚信国际并提供相关贵寓，中诚信国际勉强磋磨事项进行必要探访，及
时对该事项进行分析，据实阐述或诊疗评级收尾，并按摄影关法律讲授进行信息显露。
? 如未能实时提供或拒却提供追踪评级所需贵寓，或者出现监管法律讲授的其他情形，中诚信国际不错拒绝或者排除评级。
中诚信国际信用评级有限背负公司
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信用评级论说
刊行东谈主及评级收尾 广发证券股份有限公司 AAA/相识
品种一：A-1
本期债项评级收尾
品种二：A-1
本期债券刊行边界不向上东谈主民币 50 亿元（含），本期债券分为两个品种，
品种一期限为 117 天，品种二期限为 152 天，到期一次还本付息。本期债券
刊行要素
在歇业算帐时的清偿规定等同于刊行东谈主普通债务。本期债券召募资金扣除发
行用度后，拟一齐用于偿还到期债务。
中诚信国际确定了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”
或“刊行东谈主”）竞争实力较强、详尽金融工作智商执续提高、领有业内最初
的科技金融模式以及钞票照看转型成效显赫等正面身分对公司举座筹谋及
评级不雅点
信用水平的支执作用；同期，中诚信国际慈祥到，行业竞争日趋狠恶、盈利
相识性存在一定压力、业务发展对风险照看提议更高条目以及监管门径对公
司投行业务产生的后续影响等身分对公司筹谋及信用现象形成的影响。
评级瞻望 中诚信国际以为，广发证券股份有限公司信用水平在改日 12~18 个月内将保
执相识。
调级身分 可能触发评级上调身分：不适用。
可能触发评级下调身分：公司治理和里面限制出现要紧流毒和颓势；财务状
况的恶化，如资产质地下跌、老本金不足等；外部支执智商及意愿大幅弱化。
正 面
? 多项主要筹谋方针连气儿多年位居行业前哨，详尽竞争实力较强，行业地位隆起
? 业务执照皆全，各项主要业务平衡发展，详尽金融工作智商执续提高
? 公司一直努力于各项照看、工作实时间革命，逐步打造业内最初的科技金融模式
? 公司领有行业最初的钞票管明智商，钞票照看转型成效显赫
关 注
? 跟着国内证券行业加速对外开放，公司面对来自境表里券商、生意银行等金融机构的竞争
? 宏不雅经济复苏拖沓和证券市集的波动性对公司盈利智商及盈利相识性组成一定压力
? 革命业务及国际化的拓展对公司里面限制、风险照看水和善合规运营智商提议更高条目
? 监管门径变成公司投资银行业务收入大幅下滑，现在公司业务阅历已解禁，但复原成效仍待进一步西宾
款式负责东谈主：孟 航 hmeng@ccxi.com.cn
款式组成员：徐济衡 jhxu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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信用评级论说
? 财务概况
广发证券 2021 2022 2023 2024.6/2024.1-6
总资产（亿元） 5,358.55 6,172.56 6,821.82 6,893.28
股东权益（亿元） 1,108.01 1,247.93 1,406.76 1,456.50
净老本（亿元） 661.67 798.47 931.66 982.58
营业收入（亿元） 342.50 251.32 233.00 117.78
净利润（亿元） 120.55 88.98 78.63 47.35
详尽收益总额（亿元） 120.01 85.88 84.65 62.47
平均老本答复率（%） 11.32 7.55 5.92 --
营业用度率（%） 46.60 54.95 59.59 52.81
风险掩饰率（%） 197.71 186.58 233.36 250.09
老本杠杆率（%） 16.03 13.04 12.03 12.43
流动性掩饰率（%） 238.90 213.79 222.43 188.26
净相识资金率（%） 163.37 147.26 129.57 149.30
EBITDA 利息倍数（X） 2.90 2.37 1.98 2.11
总债务/EBITDA（X） 10.87 15.59 17.03 --
注：[1]数据来源为公司提供的经安永华明司帐师事务所（极端普通结伙）审计并出具轨范无保钟情见的 2021-2023 年度审计论说，以及未经审
计的 2024 年半年度财务论说；其中 2021 年财务数据为 2022 年审计论说期初数；2022 年财务数据为 2023 年审计论说期初数；2023 年财务数据
为审计论说期末数。论说中对净资产、净老本、净老本/欠债等风险限制方针的姿色和分析均罗致母公司口径数据；[2]本论说中所援用数据除特
别贯通外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”暗意不适用或数据不可比，特此贯通。
? 同业业相比（2023 年数据）
净老本（母公司口径） 净利润 平均老本答复率 风险掩饰率
公司称号 总资产（亿元）
（亿元） （亿元） （%） （%）
广发证券 6,821.82 931.66 78.63 5.92 233.36
招商证券 6,958.53 793.70 87.69 7.39 177.28
中金公司 6,243.07 441.26 61.64 6.03 192.32
中信建投 5,227.52 668.59 70.47 7.39 162.21
注：“招商证券”为“招商证券股份有限公司”简称；“中金公司”为“中国国际金融股份有限公司”简称；“中信建投”为“中信建投证券股
份有限公司”简称。
贵寓来源：公司提供及公开信息，中诚信国际整理
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信用评级论说
? 评级模子
注：
外部支执：广发证券无施行限制东谈主及控股股东，但公司前三大股东吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”）、辽
宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”）和中猴子用行状集团股份有限公司（以下简称“中猴子用”）连气儿 25 年位列前三
大股东，遥远相识的股权结构确保公司照看团队的连气儿性和相识性；上述股东发展历史悠久，盈利智商较强，杠杆率低，财务弹性
较好，具有一定的支执智商。此外，行为总部在广东省的寰宇详尽类证券公司，在当地金融体系的伏击性较高，大概获取当地政府
的一定支执。受个体信用现象的支执，外部支执提高子级是施行使用的外部支执力度。
方法论：中诚信国际证券与期货行业评级方法与模子 C230400_2024_04
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信用评级论说
刊行东谈主概况
广发证券股份有限公司前身是 1991 年景立的广东发展银行（现称“广发银行”）证券来去营业
部。2010 年 2 月，公司在完成反向收购延边公路树立股份有限公司后，成为在深交所上市的公
司。公司于 2015 年 4 月在香港联合来去总计限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H 股发
行 17.02 亿股，奏凯召募资金 320.79 亿港币，甘休 2024 年 6 月末，公司注册老本为 76.21 亿元
东谈主民币，无控股股东和施行限制东谈主。甘休 2024 年 6 月末，公司共有普通股股东 222,580 户，其
中吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大
股份有限公司（以下简称“辽宁成大”
；股票代码：600739.SH）和中猴子用行状集团股份有限公
司（以下简称“中猴子用”；股票代码：000685.SZ）过甚一致行动东谈主执股比例分离为 20.05%、
甘休 2024 年 6 月末，公司已在中国 31 个省、直辖市、自治区设有 26 家分公司及 330 家营业部。
甘休 2024 年 6 月末，广发证券主要一级控股子公司 7 家，主要参股公司 1 家。
表 1：甘休 2024 年 6 月末公司主要子公司及参股公司执股比例
子公司称号 简称 业务性质 执股比例(%)
广发期货有限公司 广发期货 商品期货经纪、金融期货经纪等 100.00
广发信德投资照看有限公司 广发信德 股权投资、为客户提供财务参谋人工作等 100.00
广发乾和投资有限公司 广发乾和 款式投资、投资照看 100.00
广发证券资产照看（广东）有限公司 广发资管 证券资产照看业务 100.00
广发控股（香港）有限公司 广发控股香港 投资控股 100.00
广发融资租借（广东）有限公司 广发融资租借 融资租借业务、租借业务等 100.00
广发基金照看有限公司 广发基金 基金召募、基金销售、资产照看等 54.53
公开召募证券投资基金照看、基金销
易方达基金照看有限公司 易方达基金 22.65
售、特定客户资产照看
贵寓来源：广发证券，中诚信国际整理
本次债券概况
本期债券刊行边界不向上东谈主民币 50 亿元（含）。本期债券分为两个品种，设品种间回拨采纳权，
回拨比例不受限定，刊行东谈主和簿记照看东谈主将根据本次债券刊行申购情况，在总刊行边界内，由发
行东谈主和簿记照看东谈主协商一致，决定是否独揽品种间回拨采纳权，即减少其中一个品种的刊行规
模，同期对另一品种的刊行边界加多调换金额，单一品种最大拨出边界不向上其最大可刊行边界
的 100%。品种一期限为 117 天，品种二期限为 152 天。本期债券票面利率为固定利率，票面利
率将根据网下询价簿记收尾，由公司与簿记照看东谈主按照磋磨法律讲授，在利率询价区间内协商一致确
定。债券票面利率采用单利按年计息，不计复利。本期债券到期一次还本付息。本期债券为无担
保债券。本期债券在歇业算帐时的清偿规定等同于刊行东谈主普通债务。
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟一齐用于偿还到期债务。
业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信国际以为，2024 年二季度中国经济呈现出边缘放缓趋势，内需趋弱的压力仍待缓解，但稳增长政策效
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信用评级论说
应执续开释或将支执下半年经济边缘回升，深化转变有益于中遥远经济增长核心的相识和提高。
比增长 4.7%，环比增长 0.7%，皆较一季度有所下调。从三大产业看，第二产业对经济增长的贡
献率连接提高，第三产业的孝顺率有所回落。从三大需求看，最终破钞对经济增长的孝顺率为
的孝顺率与前值基本执平。
中诚信国际以为，以寰球第二大经济体的体量，在日益严峻复杂的环境下竣事 5%的中高速增长，
体现出中国经济的糜费韧性。其中，高时间制造业与当代管行状加多值保执快速增长，出口回升
以及“两新”政策推动之下，制造业投资同比增长达到 9.5%，高时间制造业投资同比增长向上
泰西政坛震动且在“去风险”框架下针对中国出口欺压施压；从里面环境看，需求趋弱的压力尚
未得到有用缓解，破钞罕见是工作破钞的增长势头连接放缓，房地产投资执续缩小对于固定投资
形成负担，化债拘谨也对经济增长形成了一定紧缩效应。
中诚信国际以为，政策效应执续开释有助于支执下半年经济边缘回升，二十届三中全会提议多项
深化转变举措，将在中遥远内推动中国经济竣事质的有用提高和量的合理增长。从财政政策看，
三季度新增专项债刊行边界或将向上 1 万亿，超遥远罕见国债连接刊行且支执领域扩大，罕见是
对于“两新”政策的支执有助于相识制造业投资与破钞改善。从货币政策看，LPR 转变以及增设
临时利率走廊等门径有助于开放短端利率的下调空间，中央银行通过加大买卖国债对于流动性进
行诊疗有助于提高财政政策和货币政策的协同性。从深化转变门径看，三中全会在完善市集经济
体制，推动高质地发展体制，健全宏不雅经济治理体系，以及完善对外开放体制等领域作念出全面部
署，转变门径落地有益于提高全要素出产率，也有助于提高中国经济的中遥远增长核心。
详尽以上身分，中诚信国际督察对于 2024 年中国经济同比增长 5%阁下的预期，稳增长政策效
应执续开释加之转变门径执续深化落地，中国经济执续回升向好的基本面未变。
详见《2024 年二季度宏不雅经济与政策分析》，论说荟萃 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11296?type=1
行业概况
中诚信国际以为，老本市集转变程度提速，转变利好执续开释，证券行业迎来较好的发展机遇；
“新国九条”
的出台系统提议了强监管、防风险、促高质地发展的一揽子政策门径。
证券行业与宏不雅经济环境高度相关，跟着老本市集转变深入鼓吹，转变利好执续开释，全面注册
制、个东谈主待业金试点、买方投顾、科创板作念市、两融标的扩容等政策出台，为证券行业带来更广
阔的发展空间。随同全面注册制下的市集扩容及轨制优化，证券公司或将以“投资+投行”模式
拓宽收入空间，增厚老本化收入；跟着住户钞票从房地产向金融资产转换的大趋势，相似资产配
置效率提高，证券公司钞票照看及资产照看的业务空间将加多；散户机构化趋势连接，机构客户
群体逐步壮大，以及客需起首的孳生品业务快速发展，证券公司的投研智商、来去智商、家具能
力等机构业务发展空间稠密；老本市集双向开放，市集和客户的国际化发展加速证券公司的国际
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化程度，国际化业务将迎来较大的发展空间。老本市集深化转变下的钞票照看、主动资管、大投
行、机构业务、国际化业务等具备更高的增速，也对质券公司专科详尽工作智商提议了更高的要
求；在此布景下，业务结构多元、老本实力强、风控水平最初以及合规安全筹谋的详尽型头部证
券公司有望获取更高的市集份额，而聚焦细分领域的特质型证券公司以及属地资源调动智商强的
中小证券公司亦有望获取各异化发展上风，行业竞争阵势呈现详尽化与各异化并举的时局。此
外，证监会支执头部证券公司通过业务革命、集团化筹谋、并购重组等神情作念优作念强，或将促使
证券行业出现股权收购、兼并整合快意。2024 年 4 月 12 日，国务院发文《国务院对于加强监管
退守风险推动老本市集高质地发展的些许概念》
（以下简称“新国九条”），
“新国九条”坚执遐迩
联结、标本兼治、详尽施策，明确了老本市集高质地发展“五个必须”的深入内涵，分阶段规划
了改日 5 年、2035 年、本世纪中世老本市集高质地发展的办法，系统提议了强监管、防风险、促
高质地发展的一揽子政策门径。同期证监会为系统性鼓吹落实“新国九条”
，已出台或将出台若
干配套轨制法律讲授，共同形成“1+N”政策体系。
详见《中国证券行业瞻望，2024 年 4 月》，论说荟萃 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11074?type=1
运营实力
中诚信国际以为，广发证券的业务现象较好，多项筹谋方针位于行业前哨。同期，公司业务收入的多元化程
度较高，业务漫衍较为平衡，钞票照看业务、投资照看业务、来去及机构业务收入占相比高，且上述业务收
入行业排行靠前，已形成一定的竞争上风；投行业务郑重复原，2023 年受老本市集波动影响，公司营业收入
有所下滑。
公司业务稳步发展，多元化程度高，具备较强的市集竞争力，改日发展远景深奥。
表 2：频年来公司营业收入组成（单元：亿元、%）
营业收入
金额 占比 金额 占比 金额 占比
钞票照看业务 136.45 39.84 111.02 44.17 105.31 45.20
投资照看业务 126.63 36.97 99.43 39.56 78.91 33.87
来去及机构业务 68.67 20.05 28.66 11.40 37.09 15.92
投资银行业务 4.36 1.27 6.02 2.40 5.82 2.50
其他 6.40 1.87 6.19 2.46 5.86 2.52
营业收入共计 342.50 100.00 251.32 100.00 233.00 100.00
其他业务成本 (20.58) (10.60) (3.55)
经诊疗后的营业收入 321.92 240.72 229.45
注：上表加总额如与共计数不一致，均系四舍五入所致
贵寓来源：广发证券，中诚信国际整理
钞票照看板块
公司践行“以客户为中心”的筹谋理念，加速鼓吹钞票照看转型，根据客户需求及市集变化，执
续完善多资产多策略布局，提高钞票照看详尽处罚决策供给智商；在作念好客户工作、合规风控的
基础上，优化款式结构，融资融券及股票质押业务边界均有所增长。
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信用评级论说
公司钞票照看板块主要包括钞票照看及经纪、融资融券、回购来去和融资租借。受市集行情及交
易量下滑影响，2023 年公司钞票照看业务板块竣事收入同比有所减少，在营业收入中占比仍处
较高水平。
钞票照看及经纪业务方面，2023 年公司践行“以客户为中心”的筹谋理念，通过诊疗组织架构等
系列转变鼓吹落实平台化转型，提高工作住户钞票管明智商；加强线上获客运营，积极开拓多渠
谈流量，发布全新 Z 世代 APP，执续提高易淘金平台用户体验；加速鼓吹钞票照看转型，根据客
户需求及市集变化，执续完善多资产多策略布局，提高钞票照看详尽处罚决策供给智商；加速推
动机构业务高质地发展，推出“广发智汇”机构详尽工作平台，整合公司资源为机构与企业客户
提供详尽处罚决策，提高机构客户工作智商，完善机构客户工作体系。甘休 2023 年末，公司代
销金融家具保有边界同比增长 13.98%，2023 年代销的非货币市集公募基金保有边界在券商中位
列第三1。2023 年易淘金电商平台的金融家具（含现款增利及淘金市集）销售和转让金额达 2,168
亿元。2023 年公司沪深股票基金成交量 18.57 万亿元（双边统计），同比下跌 6.71%。
表 3：频年来公司代理买卖证券来去金额（单元：万亿元、%）
证券种类
来去额 市集份额 来去额 市集份额 来去额 市集份额
股票 20.03 3.88 16.99 3.78 15.79 3.71
基金 1.28 3.49 2.91 6.29 2.78 5.00
债券 37.81 4.99 42.05 4.76 49.82 4.94
注：上表数据为母公司数据，市集份额是指该类证券来去额占沪深两市该类证券团结时候来去总额的比例。
贵寓来源：广发证券，中诚信国际整理
期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开缓期货经纪业务，且通过广发期货的全
资子公司广发期货（香港）有限公司过甚全资子公司广发金融来去（英国）有限公司在国际主要
商品及孳生品市集为客户提供来去及算帐工作。
在境外，广发证券通过波折全资执股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司（以下简称“广发
经纪（香港）”）向客户提供经纪工作，涵盖在香港联交所及国应酬易所上市的股票、债券等金融
家具，利用自主开垦的易淘金国际版来去系统，效能拓展国外钞票照看业务。2023 年，广发经纪
（香港）在香港股票市集全年低迷的情况下，净收入加多 22.58%，家具保有量同比加多 28.75%，
家具总收入同比加多 68.93%，钞票照看收入同比增长 30.86%，钞票照看转型效率袒露。
融资融券业务方面，获利于公司淳朴的客户基础、平日的经纪汇集，公司融资融券业求竣事郑重
发展。2023 年以来，公司容身业务本源，坚执“客户中心导向”，在作念好客户工作、合规风控的
同期，促进业务健康有序发展。甘休 2023 年末，公司融资融券业务期末余额较上年末有所增长，
市集占有率 5.39%。融资融券业务有欠债客户平均督察担保比例较上年末有所下跌。2023 年公司
融资融券利息收入同比有所减少，主要原因为融资利率下跌。甘休 2023 年末，公司融资融券业
务的担保物公允价值2共计 2,558.68 亿元，较上年末略有提高。因前期部分风险款式收回，境内
融出资金减值准备余额 1.44 亿元，较上年末有所减少。此外，甘休 2023 年末，公司境外孖展业
务减值准备余额为 2.58 亿元，占境外孖展业务总额的 17.22%，改日仍需慈祥该类业务的风险情
广发证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开垦行短期公司债券（第五期）
信用评级论说
况。
回购来去业务方面，2023 年市集股票质押业务边界呈下跌态势，公司审慎开展股票质押业务，
执续强化股票质押业务的风控准入，优化款式结构，股票质押业务边界有所上涨。甘休 2023 年
末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为 123.26 亿元，较上年末有所回升，
股票质押式回购业务平均践约保障比例较上年末有所下跌，因市集融资成本和平均边界下跌，
保物公允价值共计 433.05 亿元，较上年末略有下跌；因前期部分风险款式收回，买入返售金融
资产减值准备余额 5.76 亿元，较上年末有所减少。
表 4：频年来公司老本中介业务情况（单元：亿元、%）
融资融券业务余额 940.09 830.25 889.89
督察担保比例 286.66 262.72 247.73
融出资金利息收入 60.73 54.56 52.08
以自有资金开展场内股票质押式回购业务余额 128.81 96.29 123.26
践约保障比例 330.54 298.42 237.11
股票质押式回购利息收入 7.53 6.58 5.10
贵寓来源：广发证券，中诚信国际整理
另外，公司通过子公司广发融资租借开展融资租借。2023 年以来，融资租借行业发展执续放缓。
广发融资租借执续加强全面风险照看体系的树立与完善。甘休 2023 年末，租借应收款净额为 0.40
亿元。
投资银行板块
股权融资及债务融资业务阅历均已复原，相关业务正稳步开展，2023 年投资银行业务收入同比
小幅下跌，债权业务边界大幅增长，但改日仍需执续慈祥监管门径带来的潜在影响。
公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务参谋人业务。2020 年 7 月，广东
证监局对公司采用责令改正、暂停公司保荐机构阅历 6 个月、暂不受理公司债券承销业务磋磨文
件 12 个月及责令限定高等照看东谈主员权柄的行政监管门径。甘休现在，公司相关业务阅历还是恢
复，但监管门径潜在影响或尚存。2023 年公司投资银行业务板块收入同比略有下跌，在营业收
入中占比有所上涨。
股权融资方面，公司坚执把金融服求实体经济行为根柢宗旨，助力实施革命起首发展、区域调和
发展等国度要紧政策，执续聚焦要点产业、要点区域和要点家具，加强科技革命、先进制造、医
疗健康、绿色发展等领域业务布局；坚执高质地发展，践行磋磨起首模式，推崇集团详尽化金融
平台的上风，强化业务协同互助，全面提高客户详尽工作智商，股权优质款式储备欺压加多，重
点款式竣事疏忽；强化投行业务全经过质地管控，执续提高投行业务执业质地。2023 年，公司完
成股权融资主承销派系 17 家，股权融资主承销金额 163.67 亿元，其中初度公开垦行主承销派系
已有序开展股权融资业务，相关业务正缓缓复原。
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信用评级论说
债务融资方面，公司推崇集团业务上风及协同效应，执续扩梗概点区域客户掩饰，债券承销边界
快速增长，款式储备大幅加多，行业地位执续提高。2023 年公司主承销刊行债券 416 期，主承
销金额 2,444.42 亿元，同比均大幅增长。根据 WIND 统计，2023 年公司主要信用债边界排行第
技革命债券、乡村振兴债券、黄河流域高质地发展债券等共计 67 期，承销边界 256.34 亿元，同
比均竣事大幅增长。
表 5：频年来公司投资银行业务情况（单元：家、期、亿元）
主承销派系 4 17 17
股票承销保荐
主承销金额 14.25 184.07 163.67
主承销期数 40 188 416
债券承销
主承销金额 309.95 1,420.76 2,444.42
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财务参谋人业务方面，公司的财务参谋人业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等。并购重组
业务方面，2023 年，公司围绕国度产业政策、金融政策、区域发展政策引导的标的，积极参与优
质企业并购重组行为，聚焦新质出产力，助力企业通过并购重组竣事产业整合。2023 年公司参
与完成多单具有市集影响力的并购重组来去。公司坚执以价值发现为核心，推崇公司磋磨智商突
出的上风，强化业务协同，为优质客户提供高质地的详尽工作。2023 年公司竣事财务参谋人业务
收入 0.38 亿元，同比略有下跌。新三板业务方面，甘休 2023 年末，公司行为垄断券商执续督导
挂牌公司共计 34 家，其中“专精特新”企业占比达近七成3。
此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过波折全资执股的子公司广发融资（香港）有限公
）开展相关业务。2023 年，广发融资香港完成主承销（含 IPO、
司（以下简称“广发融资香港”
GDR、再融资及债券刊行）、财务参谋人等款式 47 个。
投资照看业务板块
公司执续提高资产配置等核心智商，但 2023 年以来宏不雅经济下行、证券市集震动以及部分客户
赎回等使得资管业务照看边界执续缩小，资产照看业务收入有所承压；公募基金业务照看边界居
于行业最初地位，具有较高的市集闻明度和招供度；私募基金要点布局新动力、TMT 和大破钞
等行业，部分款式通过并购、上市等竣事退出。
公司的投资照看业务板块主要包括资产照看业务、公募基金照看业务及私募基金照看业务。2023
年公司投资照看业务板块竣事收入同比有所减少，在营业收入中占比下跌。
资产照看业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及波折全资执股的广发资产照看（香港）
有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产照看业务。广发资管照看投资于多种资产类
别及多样投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类家具，广发资管
的客户主要包括生意银行、信赖公司、其他机构投资者和称心监管条目的客户群体。2023 年，广
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发资管执续夯实主动照看、家具创设、渠谈营销、合规风控、金融科技等核心智商，加强基础设
施树立，欺压完善运作机制。2023 年，受宏不雅经济下行、证券市集震动及部分客户赎回导致存量
家具边界下跌、家具新发不足预期影响，广发资管的照看边界有所下跌，甘休 2023 年末，广发
资管照看的存续资产照看净值边界有所下跌，其中，单一资产照看规划照看净值边界有所提高，
鸠集资产照看规划和专项资产照看规划的净值边界均有所下跌。2023 年四季度，广发资管的私
募资产照看月均边界排行第七4。
在国外资产照看业务领域，公司通过广发资管（香港）向客户就证券提供概念及资产照督察事。
广发控股香港是香港首批获 RQFII 阅历的中资金融机构之一。
表 6：频年来广发资管资产照看净值边界情况（单元：亿元）
款式 2021 2022 2023
资产照看业务边界 4,932.44 2,711.83 2,046.62
其中：鸠集资产照看 3,525.61 2,106.69 1,186.55
单一资产照看 1,297.97 539.30 801.24
专项资产照看 108.85 65.84 58.83
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公募基金照看业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金
照看业务。广发基金和易方达基金皆为寰宇社保基金、基本养老保障基金的国内投资照看东谈主之
一，亦向保障公司、财务公司、其他机构投资者及稠密投资者提供资产照督察事，并可在中国境
内召募资金通过及格境内机构投资者规划（QDII）、在境外召募资金通过 RQFII 神情投资于中
国境内老本市集；广发基金可在中国境内通过及格境内有限结伙东谈主规划（QDLP）投资于境外资
本市集。广发基金方面，甘休 2023 年末，广发基金照看的公募基金边界共计 12,209.82 亿元，较
达基金方面，甘休 2023 年末，易方达基金的公募基金边界共计 16,773.40 亿元，较 2022 年末增
长 6.65%；剔除货币市集型基金后的边界共计 10,139.37 亿元，行业排行第一6。
私募基金照看业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金照看业务。2023 年，
广发信德聚焦布局生物医药、智能制造、企业工作等行业。甘休 2023 年末，广发信德照看基金
总边界向上 170 亿元。在境外市集，公司主要通过波折全资执股的子公司广发投资（香港）有限
公司过甚下属子公司开展境外私募股权基金业务，已完成的投资主要掩饰高端制造、TMT、大消
费、生物医疗等领域，部分投资款式已通过并购退出或在香港、好意思国等证券来去所上市。
来去及机构业务板块
公司权益投资坚执价值投资策略，根据市集波动限制仓位；固收业务较好地限制了投资组合的久
期、杠杆和边界；2023 年债券市集举座相识向好及孳生品业务收益增长，公司投资总收益同比
大幅增长。
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公司的来去及机构业务板块主要包括权益投资及来去业务、固定收益销售及来去业务、股权孳生
品销售及来去业务、另类投资业务、投资磋磨业务及资产托管业务。2023 年受债券市集举座稳
定向好及孳生品业务收益增长影响，全年公司来去及机构业务板块竣事收入同比有所增长，在营
业收入中占比有所上涨。甘休 2023 年末，公司金融资产投资共计 3,662.30 亿元，其中第一线索
和第二线索公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分离为
公司权益投资及来去业务主要从事股票及新三板股票的作念市及来去。2023 年，A 股市集先扬后
抑，震动加大。公司权益类投资坚执价值投资想路，运用定增等多策略投资用具，根据市集波动
较好地限制了仓位。同期，公司通过作念市商工作，督察市集的流动性，减少市集剧烈波动，提高
订价效率，并称心公众投资者的投资需求。甘休 2023 年末，公司股权投资余额在金融投资组合
中的占比同比有所提高，基金投资余额占比同比有所下跌。
公司固定收益销售及来去业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融家具及
利率孳生品的作念市及来去。公司的机构客户主要包括生意银行、保障公司、基金公司、财务公司、
信赖公司及及格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市集及来去所来去多类固定收益及
相关孳生家具，并提供作念市工作，如国债、政策性金融债、中期单子、短期融资券、企业债券、
公司债券、国债期货、利率互换及轨范债券远期等。公司通过签订固定收益孳生用具（如利率互
换、国债期货）以对冲因来去及作念市业务中产生的利率风险。2023 年公司较好地限制反璧券投
资组合的久期、杠杆和投资边界，收拢了阶段性的市集契机，取得了较好的投资事迹。甘休 2023
年末，公司债券类投资余额较上年末有所增长，但受总投资边界增速较快影响，债权类投资在金
融投资组合中的占比有所下跌。
表 7：频年来公司金融投资组合情况（单元：亿元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比
债券 1,457.63 61.64 1,887.10 61.78 2,083.44 56.89
股权（含融出证券） 291.87 12.34 350.74 11.48 524.22 14.31
基金 503.65 21.30 630.68 20.65 665.65 18.18
银行同意 8.00 0.34 11.33 0.37 40.56 1.11
证券公经同意家具 21.82 0.92 20.88 0.68 25.72 0.70
孳生金融资产 5.64 0.24 26.42 0.87 50.34 1.37
其他 76.29 3.23 127.47 4.17 272.37 7.44
共计 2,364.90 100.00 3,054.63 100.00 3,662.30 100.00
注：以上数据均经四舍五入处理，故单项乞降数与共计数存在尾差。
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公司股权孳生品销售及来去业务包括非轨范化家具、收益证据以及场外孳生品等；同期，通过柜
台市集为非标家具以及收益证据家具提供流动性支执，并从事股票挂钩金融家具及股票孳生家具
等品种作念市及来去。公司行为场外孳生品业务一级来去商，执续落拓加强团队及系统树立，欺压
提高家具创设、策略革命及来去销售智商；通过开展收益互换、场外期权等业务，执续为机构客
价值变动，不含对子营及合营企业投资收益、处置遥远股权投资产生的投资收益，下同。
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户提供以场外孳生品为载体的资产配置和风险管统一决决策。甘休 2023 年末，公司柜台市集累
计刊行家具数目 103,184 只，累计刊行家具边界约 24,456.3 亿元，期末家具市值约 1,895.24 亿
元。其中，2023 年新发财具数目 38,678 只，新发财具边界约 5,288.26 亿元。2023 年，跟着场内
孳生品标的逐步丰富，场内孳生品市集流动性缓缓上涨，投资者群体欺压扩大。公司作念市及量化
自营投资较好地收拢了市集波动带来的来去契机，取得了较好的收益。
公司的投资磋磨业务主要为机构客户提供包括宏不雅经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上
市公司等多领域的投资磋磨工作，获取机构客户的分仓来去佣金收入。公司的股票磋磨涵盖中国
究院加强磋磨对公司核心业务的推动和支执，进一步落地磋磨起首的筹谋模式，赋能各业务板块
发展；为政府部门的政策制定与产业规划提供磋磨支执，探索与要点科研高校建立产业孵化升沉
合作机制，推崇“科技+金融”的桥梁作用。
公司的资产托管业务主要为各类资产照看家具提供优质的资产托管和基金管行状务，所提供工作
的对象涵盖生意银行过甚同意子公司、证券公司过甚子公司、基金公司过甚子公司、期货公司及
其子公司、私募基金照看东谈主等各类资产照看机构。2023 年，公司积极拓展市集并坚执协同展业，
加强 IT 系统树立，提高详尽工作智商，强化风险限制体系，欺压提高业务竞争力和客户安谧度。
甘休 2023 年末，公司提供资产托管及基金工作的家具边界为 5,605.64 亿元，较 2022 年末增长
另类投资业务方面，公司通过全资子公司广发乾和以自有资金积极开展另类投资业务，现在以股
权投资业务为主。2021 年 8 月，公司董事会决议向广发乾和增资 30 亿元东谈主民币。2023 年，广发
乾和聚焦布局先进制造、医疗健康、新破钞、硬科技、软科技、极端契机投资等几大领域。同期，
广发乾和共新增 30 个投资款式，投资金额 14.54 亿元。
财务风险
中诚信国际以为，广发证券受市集环境影响，盈利水平以及部分偿债智商方针有所下跌。但其较好的里面流
动性、多元外部融资渠谈及较强的外部融资智商为到期债务续接提供一定保障，举座偿债智商仍保执在较好
水平。
盈利智商及盈利相识性
线事迹均有所下滑，举座盈利水平有所弱化。2024 年一季度，公司筹谋事迹有所承压。
证券公司的盈利现象变化趋势和经济环境以及证券市集的走势具有较强的相关性。2023 年，受
国内经济复苏预期诊疗，相似地缘政事风险等外部身分影响，老本市集举座呈震动态势，交投活
跃度较上年有所下跌，公司钞票照看、投资银行及投资照看等业务条线营业收入均出现不同程度
下滑。受上述身分共同影响，2023 年公司全年营业收入同比有所下跌。
从营业收入的组成来看，手续费和佣金净收入是公司的主要收入来源之一，频年来执续下滑。具
体来看，财务照看业务方面，受市集活跃度下滑影响，2023 年公司经纪业务净收入同比有所下
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降。投资银行业务方面，受下半年 IPO 款式审核阶段性收紧影响，年内投资银行业务净收入同比
略有下跌。资产照看业务方面，主要受业务边界缩小影响，全年公司资产照看业务净收入同比大
幅下跌。基金照看业务方面，2023 年在公募基金费率转变的布景下，公司缩短家具照看费与托
管费率，加之权益类基金边界下跌，受此影响，基金照看业务净收入同比有所下跌。
利息净收入方面，公司利息收入主要由货币资金及结算备付金利息收入、融出资金利息收入以及
其他债权投资利息收入组成，2023 年在其他债权投资利息收入增长的推动下，公司利息收入同
比有所上涨；利息开销主要由卖出回购金融资产款利息开销和粗糙债券利息开销等组成，同期，
主要受卖出回购金融资产款利息开销加多影响，公司利息开销同比有所上涨。受此影响，全年公
司利息净收入较上年有所下跌。
投资收益及公允价值变动收益方面，受债券市集行情及孳生品业务收益增长影响，2023 年公司
投资收益及公允价值变动收益均大幅提高，在营业收入中的占相比上年有所上涨。此外，受巨额
商品销售相关期货现货业务减少影响，其他业务收入过甚他业务成本均大幅下跌，对营业收入的
孝顺较低。
表 8：频年来公司营业收入组成（单元：百万元、%）
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
手续费及佣金净收入 18,784.57 54.85 16,363.19 65.11 14,512.34 62.29 3,199.00 64.63
其中：经纪业务净收
入
投资银行业务
净收入
基金照看业务
净收入
资产照看业务
净收入
投资净收益（含公允
价值变动损益）
利息净收入 4,930.92 14.40 4,101.11 16.32 3,136.02 13.46 438.46 8.86
汇兑损益 4.27 0.01 (47.04) (0.19) (10.18) (0.04) 5.13 0.10
其他 3,305.61 9.65 2,514.43 10.00 1,371.71 5.89 202.91 4.10
营业收入共计 34,249.99 100.00 25,132.01 100.00 23,299.53 100.00 4,949.35 100.00
其他业务成本 (2,057.59) (1,059.76) (354.63) (142.44)
经诊疗后的营业收入 32,192.40 24,072.26 22,944.90 4,806.91
注：[1]2024 年一季度基金照看业务净收入包含资产照看业务净收入；[2]由于四舍五入的原因，可能存在分项数加和与总额有尾差。
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在营业开销方面，由于证券公司各项业务均具有常识密集型的特征，东谈主力成本在公司业务及照看
用度中占比相对较高。2023 年公司业务及照看费较上年基本执平，但受营业收入下跌影响，公
司营业用度率较上年有所上涨。信用减值亏欠方面，公司践诺新金融用具准则，运用三阶段减值
模子计量预期信用亏欠，2023 年计提信用减值亏欠 0.95 亿元，同比有所加多，主要系买入返售
金融资产和融出资金转回减值亏欠同比减少及债权投资、其他债权投资减值亏欠察提有所加多所
致。此外，由于 2023 年税前利润下跌以及国债、基金等免税投资资产边界增长，公司计提所得
税用度同比大幅减少。
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受上述身分共同影响，2023 年公司营业利润和净利润同比均有所下跌。同期，公司其他债权投
资公允价值变动同比大幅提高，其他详尽收益同比由负转正。此外，受净利润下跌幅度较大影响，
公司详尽收益总额同比略有下跌。从利润率来看，2023 年公司平均老本答复率和平均资产答复
率同比均有所下跌，盈利智商有所弱化。盈利相识性方面，频年来公司业务发展郑重，盈利相识
性较好，但受盈利水平下滑影响，2023 年公司利润总额变动总计有所上涨，盈利相识水平有所
下跌。
其中经纪业务净收入和资产照看业务净收入分离较上年同期下跌 6.19%和 23.00%，投资银行净
收入较上年同期加多 0.47 亿元，收入孝顺度较低。同期，公司投资收益同比大幅减少，主要系
处置来去性金融用具投资收益减少所致；公允价值变动收益同比有所加多，主要系来去性金融工
具公允价值变动影响所致。同期，利息净收入同比下跌 53.22%，主要系卖出回购利息开销加多
及融资融券利息收入减少所致。营业开销方面，2024 年一季度，公司业务及照看费同比有所下
降；同期，转答信用减值亏欠 0.61 亿元。受上述身分共同影响，2024 年一季度，公司净利润同
比下跌 29.38%。此外，其他债权投资和其他权益用具投资公允价值变动加多推动其他详尽收益
的税后净额同比大幅增长，详尽收益总额同比小幅下跌 2.18%。
表 9：频年来公司主要盈利方针（单元：亿元、%）
经诊疗后的营业收入 321.92 240.72 229.45 48.07
业务及照看费 (159.61) (138.09) (138.85) (29.98)
营业利润 150.25 104.48 87.95 18.24
净利润 120.55 88.98 78.63 17.13
其他详尽收益 (0.54) (3.10) 6.02 7.06
详尽收益总额 120.01 85.88 84.65 24.19
营业用度率 46.60 54.95 59.59 60.57
平均资产答复率 3.16 2.00 1.53 --
平均老本答复率 11.32 7.55 5.92 --
利润总额变动总计 15.21 14.77 23.15 --
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风险管明智商、杠杆及老本糜费性
广发证券各项风险方针均高于监管轨范，且主要方针均保执较好水平；2024 年公司通过刊行资
本补充用具提高老本实力，老本杠杆率执续下跌，改日仍需慈祥业务边界与债务水平的增长对资
本产生的压力。
从公司各项风险限制方针看，根据中国证券监督照看委员会（以下简称“中国证监会”或“证监
会”）
《证券公司风险限制方针规划轨范法律讲授（2020 年改造）》公司以净老本为核心的各项风险指
标均高于证监会制定的监管轨范，进一步反馈出公司较高的资产安全性和老本糜费性。
甘休 2024 年 3 月末，公司注册老本为 76.21 亿元东谈主民币。频年来凭借较为郑重的筹谋策略及有
效的老本补充渠谈，公司净资产（母公司口径）边界保执较高水平。甘休 2024 年 3 月末，受公
司永续债边界执续扩大影响，公司母公司口径净老本和净资产均较上年末有所增长；净老本/净
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资产比率较上年末小幅上涨；风险掩饰率较上年末有所提高，老本杠杆率较上年末小幅下跌。
从公司资产减值准备情况看，甘休 2023 年末，公司金融用具过甚他款式信用减值准备余额为
产减值准备 5.77 亿元，债权投资减值准备 4.77 亿元和租借应收款减值准备 5.98 亿元。上述减值
，金额为 22.81 亿元。
准备主要为总计这个词存续期预期信用亏欠（已发生减值）
表 10：频年来公司风险限制方针情况（母公司口径）（亿元、%）
款式 轨范 2021 2022 2023 2024.3
净老本 -- 661.67 798.47 931.66 992.79
净资产 -- 918.75 1,047.97 1,202.46 1,245.74
风险掩饰率 ≥100 197.71 186.58 233.36 240.58
老本杠杆率 ≥8 16.03 13.04 12.03 11.10
流动性掩饰率 ≥100 238.90 213.79 222.43 238.64
净相识资金率 ≥100 163.37 147.26 129.57 147.04
净老本/净资产 ≥20 72.02 76.19 77.48 79.69
净老本/欠债 ≥8 23.88 24.29 24.99 22.33
净资产/欠债 ≥10 33.16 31.88 32.25 28.02
自营权益类证券过甚孳生品/净老本 ≤100 49.57 47.87 31.10 30.40
自营非权益类证券过甚孳生品/净老本 ≤500 290.54 311.13 294.25 363.42
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偿债智商
广发证券总债务边界执续上涨，债务期限结构有待进一步优化；盈利波动以及债务利息开销增长
对偿债智商方针变成不利影响，改日仍需执续慈祥偿债智商变化情况。
从公司的债务结构来看，频年来公司欺压拓宽融资渠谈。广发证券的总债务8包括拆入资金、卖
出回购金融资产、粗糙短期融资款、粗糙债券及吵嘴期借款，甘休 2023 年末，广发证券的总债
务边界为 3,321.84 亿元，较上年末增长 10.04%，遥远债务占比为 19.18%，较上年末下跌 6.96 个
百分点，举座债务期限结构有待进一步优化。此外，甘休 2023 年末，公司存续永续债边界 224.79
亿元，较上年末加多 114.89 亿元，计入其他权益用具。甘休 2024 年 3 月末，公司总债务边界为
从资产欠债率来看，频年来该方针跟着公司总欠债的加多有所上涨，但仍处于安全水平。从遥远
来看，跟着证券公司债务融资渠谈的欺压拓宽，公司的欠债结构将执续优化。
现款获取智商方面，公司 EBITDA 主要包括利润总额和利息开销，2023 年公司利润总额有所下
滑，同期折旧及摊销、利息开销同比有所加多，详尽影响下，往日 EBITDA 同比小幅上涨。从公
司 EBITDA 对债务本息的保障程度来看，受公司债务边界增长导致相应利息开销亦有所加多影
响，2023 年公司 EBITDA 对利息掩饰倍数较上年有所下跌，总债务/EBITDA 较上年有所上涨，
偿债压力有所上涨。2023 年公司筹谋行为净现款流较上年大幅减少，主要受融出资金及回购业
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务等产生现款净额减少影响。
表 11：频年来公司偿债智商方针
方针 2021 2022 2023 2024.3/2024.1-3
资产欠债率(%) 72.92 73.98 74.43 76.94
筹谋行为净现款流（亿元） (273.23) 500.22 (89.19) (118.62)
EBITDA（亿元） 239.86 193.61 195.04 --
EBITDA 利息掩饰倍数(X) 2.90 2.37 1.98 --
总债务/EBITDA(X) 10.87 15.59 17.03 --
注：EBITDA 相关方针为中诚信国际规划口径。
贵寓来源：广发证券，中诚信国际整理
其他事项
资产受限情况方面，甘休 2024 年 6 月末，公司受限资产账面价值共计 1,431.40 亿元，占同期末
资产总额的比例为 20.77%。上述权属受到限定的资产主若是为回购业务而设定质押或转让过户
的金融资产等。
对外担保方面，甘休 2024 年 6 月末，公司不存在对合并报表范围外的公司进行对外担保的情况。
诉讼、仲裁事项方面，2024 年上半年，公司未发生要紧诉讼、仲裁事项。甘休 2024 年 6 月末，
公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未践诺罢了的诉讼、仲裁案件共计
亿元；公司被诉案件共计 1,021 起，波及标的金额共计约为 44.18 亿元。
广发证券于 2023 年 4 月 17 日收到中国证监会《立案奉告书》（证监立案字 0382023005 号）
，因
公司在好意思尚生态景不雅股份有限公司（以下简称“好意思尚生态”）2018 年非公开垦行股票的保荐业务
中未用功尽责，涉嫌监犯，根据《中华东谈主民共和国证券法》《中华东谈主民共和国行政处罚法》等法
律法例，中国证监会决定对公司立案。2023 年 7 月 17 日，公司收到中国证监会《行政处罚事前
奉告书》
（处罚字〔2023〕40 号）
，中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，赐与申饬，充公保
荐业务收入 94.34 万元，并处以 94.34 万元罚金；充公承销股票监犯所得 783.02 万元，并处以 50
万元罚金。2023 年 9 月 22 日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。
诊疗项
流动性评估
中诚信国际以为，公司流动性糜费，改日一年流动性来源可对流动性需求形成有用掩饰。
从公司资产流动性来看，甘休 2024 年 3 月末，公司自有资金及结算备付金余额为 336.29 亿元，
较上年末加多 16.61%，占剔除代理买卖证券款后资产总额的 5.34%，较上年末上涨 0.10 个百分
点。从流动性风险照看方针上看，甘休 2024 年 3 月末，公司流动性掩饰率及净相识资金率均较
上年末有所提高，高于监管条目。
财务弹性方面，公司在各大银行等金融机构的资信情况深奥，获取多家生意银行的授信额度；截
至 2024 年 3 月末，公司获取主要银行的授信额度向上 6,120 亿元，其中已使用授信边界约 1,243
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亿元，无到期未清偿银行贷款。
总而言之，公司流动性糜费，改日一年流动性来源可对流动性需求形成有用掩饰。
外部支执9
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用对公司有一定的支执智商。
甘休 2024 年 6 月末，公司无施行限制东谈主，吉林敖东过甚一致行动东谈主、辽宁成大过甚一致行动东谈主、
中猴子用过甚一致行动东谈主执有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分离为 20.05%、17.94%、
吉林敖东的前身是 1957 年景立的国营延边敦化鹿场，于 1981 年建立敖东制药厂，1996 年 10 月
务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同期积极布局保健食物、食物、养
殖、培植等领域，缓缓形成“医药+金融+大健康”多轮起首的发展模式。甘休 2023 年末，吉林
敖东总资产为 322.66 亿元，总计者权益为 275.00 亿元；2023 年竣事营业收入 34.49 亿元，净利
润 14.44 亿元。甘休 2024 年 6 月末，吉林敖东总资产为 334.24 亿元，总计者权益为 286.24 亿
元；2024 年上半年竣事营业收入 14.12 亿元，净利润 5.18 亿元。
辽宁成大在 1991 年 3 月成立的辽宁省针棉毛织品收支口公司的基础上，于 1993 年 6 月信改制
创立，并于 1996 年 8 月在上海证券来去所挂牌上市。辽宁成伟业务分为医药医疗、金融投资、
供应链工作（贸易）和动力开垦四大板块，公司执续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮
起首发展政策，核心产业发展稳步鼓吹。甘休 2023 年末，辽宁成大总资产为 469.01 亿元，总计
者权益为 316.23 亿元；2023 年竣事营业收入 107.83 亿元，净利润-0.12 亿元。甘休 2024 年 6 月
末，辽宁成大总资产为 476.16 亿元，总计者权益为 319.75 亿元；2024 年上半年竣事营业收入
中猴子用成立于 1998 年，是中山市国有控股主板上市公司。甘休 2023 年末，中猴子用旗下一级
全资子公司共 11 家。中猴子用主要从事包括环保水务、固废、新动力、工程树立以及扶助板块
等业务，构建环保水务、固废处理、新动力为主，工程时间为辅的“3+1”业务布局。甘休 2023
年末，中猴子用总资产为 290.07 亿元，总计者权益为 166.55 亿元；2023 年竣事营业收入 51.99
亿元，净利润 9.86 亿元。甘休 2024 年 6 月末，中猴子用总资产为 303.29 亿元，总计者权益为
公司股东吉林敖东、辽宁成大和中猴子用 25 年来一直在公司前三大股东之列（不含香港结算代
理东谈主），遥远相识的股权结构，确保了公司照看团队的连气儿性和相识性，为公司政策实施提供坚
实保障。此外，三大股东发展历史悠久，盈利智商较强，杠杆率较低，财务弹性较好，具有一定
的支执智商。此外，行为总部在广东省的寰宇详尽类证券公司，在当地金融体系的伏击性较高，
大概获取当地政府的一定支执。
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评级论断
总而言之，中诚信国际评定广发证券股份有限公司主体信用品级为 AAA，评级瞻望为相识；评
定“广发证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开垦行短期公司债券（第五期）”品种一
的信用品级为 A-1；品种二的信用品级为 A-1。
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附一：广发证券股份有限公司前十大股东及组织结构图（甘休 2024 年 6 月
末）
股东称号 执股比例(%)
香港中央结算（代理东谈主）有限公司 22.31
吉林敖东药业集团股份有限公司 16.44
辽宁成大股份有限公司 16.40
中猴子用行状集团股份有限公司 9.01
中国证券金融股份有限公司 2.99
寰宇社保基金逐一八组合 0.96
香港中央结算有限公司 0.95
中国树立银行股份有限公司－国泰中证全指证券公司来去型开放式指数证券投资基金 0.88
中国树立银行股份有限公司－华宝中证全指证券公司来去型开放式指数证券投资基金 0.59
中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 来去型开放式指数证券投资基金 0.46
共计 70.99
注：甘休 2024 年 6 月末，吉林敖东药业集团股份有限公司过甚一致行动东谈主、辽宁成大股份有限公司过甚一致行动东谈主、中猴子用行状集团股份有
限公司过甚一致行动东谈主执有公司 A 股和 H 股占公司总股本的比例分离为 20.05%、17.94%、10.34%。
贵寓来源：广发证券
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附二：广发证券股份有限公司主要财务数据及财务方针（合并口径）
财务数据（单元：百万元） 2021 2022 2023 2024.6/2024.1-6
货币资金及结算备付金 147,007.20 156,856.72 153,325.60 158,063.83
其中：自有货币资金及结算备付金 26,363.30 25,851.53 28,839.22 29,678.53
买入返售金融资产 19,992.23 18,940.29 19,720.90 19,320.76
来去性金融资产 124,472.61 157,800.51 216,074.35 255,313.15
债权投资 104.69 354.13 129.71 79.52
其他债权投资 110,475.10 143,937.77 139,295.12 99,315.09
其他权益用具投资 872.79 727.78 5,696.95 14,107.90
遥远股权投资 8,248.42 8,744.15 9,225.27 10,122.61
融出资金 97,230.77 82,822.99 91,107.90 84,951.57
总资产 535,855.32 617,256.28 682,181.68 689,327.99
代理买卖证券款 126,731.10 137,585.26 132,010.53 136,507.15
短期债务 184,218.68 222,970.88 268,475.83 264,308.87
遥远债务 76,443.92 78,910.21 63,707.81 67,929.65
总债务 260,662.60 301,881.09 332,183.64 332,238.52
总欠债 425,053.98 492,463.44 541,505.97 543,677.49
股东权益 110,801.34 124,792.84 140,675.71 145,650.50
净老本（母公司口径） 66,166.93 79,847.25 93,165.50 98,258.04
手续费及佣金净收入 18,784.57 16,363.19 14,512.34 6,659.56
其中：经纪业务净收入 7,970.41 6,386.85 5,810.15 2,762.17
投资银行业务净收入 432.64 610.37 566.32 336.36
基金照看业务净收入 8,917.28 8,153.26 7,355.86 3,204.62
资产照看业务净收入 1,028.41 785.89 371.79 178.39
利息净收入 4,930.92 4,101.11 3,136.02 894.07
投资收益及公允价值变动损益 7,224.62 2,200.33 4,289.64 3,778.34
营业收入 34,249.99 25,132.01 23,299.53 11,778.12
业务及照看费 (15,960.57) (13,809.46) (13,885.24) (6,219.51)
营业利润 15,024.88 10,447.73 8,794.80 5,130.04
净利润 12,054.91 8,898.00 7,862.92 4,735.42
详尽收益总额 12,001.31 8,587.86 8,464.82 6,246.62
EBITDA 23,985.80 19,360.52 19,504.17 10,699.45
财务方针 2021 2022 2023 2024.6/2024.1-6
盈利智商及营运效率
平均资产答复率(%) 3.16 2.00 1.53 --
平均老本答复率(%) 11.32 7.55 5.92 --
营业用度率(%) 46.60 54.95 59.59 52.81
流动性及老本糜费性（母公司口径）
风险掩饰率(%) 197.71 186.58 233.36 250.09
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老本杠杆率(%) 16.03 13.04 12.03 12.43
流动性掩饰率(%) 238.90 213.79 222.43 188.26
净相识资金率(%) 163.37 147.26 129.57 149.30
净老本/净资产(%) 72.02 76.19 77.48 78.32
净老本/欠债(%) 23.88 24.29 24.99 26.56
净资产/欠债(%) 33.16 31.88 32.25 33.91
自营权益类证券过甚孳生品/净老本(%) 49.57 47.87 31.10 37.87
自营非权益类证券过甚孳生品/净老本(%) 290.54 311.13 294.25 296.35
偿债智商
资产欠债率(%) 72.92 73.98 74.43 73.65
EBITDA 利息掩饰倍数(X) 2.90 2.37 1.98 2.11
总债务/EBITDA(X) 10.87 15.59 17.03 --
注：表内方针为中诚信国际统计口径，与公司年报显露口径有各异。
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附三：基本财务方针的规划公式
方针 规划公式
资 风险掩饰率 净老本/各项风险老本准备之和
本
充 动 老本杠杆率 核心净老本/表表里资产总额
足 性
性 流动性掩饰率 优质流动性资产/改日 30 天现款净流出量
及
流 净相识资金率 可用相识资金/所需相识资金
经诊疗后的营业收入 营业收入-其他业务成本
平均资产答复率 净利润/[(当期末总资产-当期末代理买卖证券款+上期末总资产-上期末代理买卖证券款)/2]
平均老本答复率 净利润/[(当期末总计者权益+上期末总计者权益)/2]
盈
利 营业用度率 业务及照看费/营业收入
能
力 投资收益-对子营及合营企业投资收益-处置遥远股权投资产生的投资收益+公允价值变动损
投资总收益 益+其他债权投资利息收入+债权投资利息收入+其他权益用具投资公允价值变动+其他债权
投资公允价值变动
利润总额变动总计 近三年利润总额轨范差/近三年利润总额算数平均数
利润总额+粗糙债券利息开销+拆入资金利息开销+长、短期借款利息开销+委用贷款利息支
EBITDA
出+其它利息开销+折旧+无形资产摊销+使用权资产折旧+遥远待摊用度摊销
EBITDA/（粗糙债券利息开销＋拆入资金利息开销＋长、短期借款利息开销＋委用贷款利
EBITDA 利息倍数
偿 息开销＋其它利息开销）
债 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+粗糙短期融资款+一年以内到期粗糙债券+一年内
能 短期债务
力 到期遥远借款
遥远债务 一年以上到期的粗糙债券+一年以上到期的遥远借款
总债务 短期借款+拆入资金+卖出回购金融资产+粗糙债券+粗糙短期融资款+遥远借款
资产欠债率 (总欠债－代理买卖证券款) /（总资产-代理买卖证券款）
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信用评级论说
附四：信用品级的瑰丽及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级瑰丽
aaa 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，毁约风险极低。
aa 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，毁约风险很低。
a 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，毁约风险较低。
bbb 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，毁约风险一般。
bb 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高毁约风险。
b 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于深奥的经济环境，毁约风险很高。
ccc 在无外部极端支执下，受评对象偿还债务的智商至极依赖于深奥的经济环境，毁约风险极高。
cc 在无外部极端支执下，受评对象基本不行偿还债务，毁约很可能会发生。
c 在无外部极端支执下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”瑰丽进行微调，暗意略高或略低于本品级。
主体品级瑰丽 含义
AAA 受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，毁约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，毁约风险很低。
A 受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，毁约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，毁约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高毁约风险。
B 受评对象偿还债务的智商较地面依赖于深奥的经济环境，毁约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的智商至极依赖于深奥的经济环境，毁约风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，毁约很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”瑰丽进行微调，暗意略高或略低于本品级。
中遥远债项品级瑰丽 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于深奥的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性至极依赖于深奥的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”瑰丽进行微调，暗意略高或略低于本品级。
短期债项品级瑰丽 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息智商较强，安全性较高。
A-3 还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息智商较低，有很高的毁约风险。
C 还本付息智商极低，毁约风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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信用评级论说
孤独·客不雅·专科
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